Uma nova abordagem para a compensação de capital próprio Se você é um investidor particularmente diligente ou um novo cenário financeiro sério, você pode ter ouvido falar do FAS 123R. Para aqueles de vocês que não sabem sobre isso, o FAS 123R é o padrão de contabilidade financeira de 2006, introduzido pelo Financial Accounting Standards Board (FASB), que exige que as empresas deduzam o valor do pagamento baseado em ações (patrimônio) concedido aos seus empregados em um período anual base. Aqui, analisamos por que esse padrão de contabilidade surgiu, o que isso envolve e como ele pode afetá-lo. Por que introduzir esta regra Muitos empregados recebem compensação de equivalência patrimonial como complemento de seus salários. Tradicionalmente, essa compensação vem sob a forma de subsídios de opção de estoque, que podem ser trocados por ações das ações da empresa. A idéia básica por trás do FAS 123R é que os custos associados ao pagamento da equidade para os serviços dos empregados devem ser contabilizados em demonstrações financeiras para refletir a transação econômica que ocorre entre uma empresa e seus funcionários. (Para ler mais, veja Show And Tell: The Importance Of Transparency.) A compensação de patrimônio não foi contabilizada previamente porque não é uma despesa monetária real para uma empresa. No entanto, a compensação de capital é uma despesa direta para os acionistas de uma empresa. Os acionistas são proprietários de empresas de capital aberto e, portanto, são eles que, em última instância, pagam pela emissão de ações extras por meio de diluição. Quando as ações adicionais são emitidas por uma empresa ou títulos conversíveis são convertidos, ocorre a diluição. Se houvesse 10 ações em uma determinada empresa, a emissão de mais cinco ações por equivalência patrimonial significaria que os proprietários anteriores das 10 ações veriam sua participação na empresa reduzida para apenas dois terços. (Para saber mais, veja O verdadeiro custo das opções de ações.) Como isso afeta você Por que isso deveria ser importante para você como investidor. Bem, se você tiver muito dinheiro atado em ações, o FAS 123R tem o potencial de levar uma substancial Morda o valor das suas carteiras. No passado, uma empresa que emitia opções de ações para seus funcionários não precisava gastar essas opções, por exemplo, uma concessão de 500 mil opções para um executivo não custaria à empresa nada em papel. Agora, o FASB exige que as empresas cobram o subsídio de opção multiplicado pelo valor justo da concessão. Continuando com nosso exemplo, vamos assumir que a concessão é de 10 por opção, para um total de 5 milhões (500.000 opções x 10 por opção) na despesa de compensação de capital. Para estar em conformidade com o FAS 123R, a empresa agora teria que gastar esse 5 milhões, afetando assim seu desempenho financeiro. Como você pode ver, essa nova maneira de fazer as coisas pode afetar grandemente a rentabilidade de algumas empresas. Se você tem muitas empresas em seu portfólio que dependem de opções para manter seus executivos felizes, você deve estar ciente de que os estoques dessas empresas podem estar a caminho de uma correção de preços com base na notícia de que seus ganhos diminuíram substancialmente como resultado De opções de despesa. Argumentos para e contra oponentes da opção de compra de ações de empregados (ESO) dizem que as concessões de opções ajudam as empresas a atrair e motivar funcionários-chave e que alinham os interesses dos acionistas (ou seja, um aumento no preço da ação) com os interesses dos beneficiários (ou seja, um aumento no valor da opção ). Eles também argumentam que, se as empresas são obrigadas a opções de despesa, elas provavelmente usarão outras formas de compensação - as que não alinham os objetivos dos acionistas com os dos beneficiários. Por outro lado, aqueles que apoiam a despesa financeira da ESO argumentam que a compensação de capital transferem o patrimônio líquido para os beneficiários - eles obtêm 5 milhões que, de outro modo, ficariam com a empresa. Esses proponentes das novas regras sustentam que, se o salário for gasto como troca de serviços para funcionários, então segue que a remuneração baseada em ações para os mesmos serviços de funcionários também deve ser passada em conta. O que mudará Mesmo que o FAS 123R desembolsar as despesas de compensação com base em ações nos balanços das empresas. As pessoas que recebem a maioria das opções de ações provavelmente continuarão a ver os mesmos níveis de compensação que sempre viram. De acordo com uma pesquisa de 350 empresas conduzida pela Deloitte amp Touche, executivos do escalão superior recebem a grande maioria da remuneração baseada em equidade (Deloitte amp Touche, 2005). A questão agora é a seguinte: como os executivos com compensação de capital continuarão a ganhar milhões de dólares sem que os seus balanços brilhem com tinta vermelha. Os especialistas em compensação executiva e os advogados de valores mobiliários buscam freneticamente maneiras de resolver esse enigma. Em face do FAS 123R, a compensação de capital mudou - as opções não são mais os meios preferenciais de recompensar os executivos e novas formas de recompensar o bom desempenho corporativo emergiram. Algumas dessas, como as opções de recarregamento. Foram desenterrados da década de 1990 - o auge da febre do mercado alto e da concessão do ESO. Do ponto de vista do investidor, esses novos veículos de compensação não são apenas intimidadores e complicados, mas difíceis de avaliar, especialmente considerando que o FASB ainda não apresentou diretrizes explícitas para 2006 e continua a indicar que isso pode alterar 123R ainda mais. O futuro da compensação de capital é provavelmente um derivado que ainda não foi projetado. Antes do FAS 123R, as opções não tiravam explicitamente dos ganhos de balanço de uma empresa, portanto, apesar de suas falhas, eles eram inerentemente mais atraentes do que outros veículos de compensação. Agora, a concessão de ações ordinárias, direitos de valorização de ações (SARs), dividendos, opções ou outros derivados de incentivos baseados em ações são abordagens igualmente caras para a compensação dos funcionários, criando os melhores incentivos para aqueles que possuem o poder mais motivacional. Do ponto de vista dos investidores, a compensação de capital não deve diluir indevidamente a propriedade dos acionistas, deve pagar aos executivos pela valorização da capitalização de mercado em vez da valorização do preço das ações (que pode ser facilmente manipulado usando recompra de ações) e deve ser simples o suficiente para dissecar sem ter que gastar dias Arrasando o legales de um arquivamento obrigatório. Do ponto de vista dos executivos, a compensação de capital deve ser altamente alavancada para proporcionar uma compensação exponencialmente elevada por desempenho excepcional e não deve expô-las a impostos de renda potencialmente punitivos. Conclusão Independentemente do que o futuro traz, espere alguma correção do mercado de preços das ações como resultado dos novos regulamentos de despesa da opção FAS 123R antes de um novo derivado mágico tomar o lugar de boas opções de ações antigas. Como o FAS 123R é uma mudança nos requisitos de relatórios financeiros, sua implementação irá alterar a rentabilidade de linha de muitas empresas. Se você tiver uma carteira de ações, você seria bem avisado para ver se esse novo requisito de relatório terá um efeito relevante no desempenho financeiro relatado das empresas em sua carteira. Para mais informações, consulte Compensação por opção - Parte 1 e Compensação por opção - Parte dois. Uma rodada de financiamento onde os investidores adquirem ações de uma empresa com uma avaliação mais baixa do que a avaliação colocada sobre o. Um atalho para estimar o número de anos necessários para dobrar o seu dinheiro a uma dada taxa de retorno anual (ver anual composto. A taxa de juros cobrada sobre um empréstimo ou realizada em um investimento durante um período de tempo específico. A maioria das taxas de juros são. Garantia de grau de investimento apoiada por um conjunto de títulos, empréstimos e outros ativos. Os CDOs não se especializam em um tipo de dívida. O ano em que o primeiro ingresso de capital de investimento é entregue a um projeto ou empresa. Isso marca quando o capital é. Leonardo Fibonacci era um matemático italiano nascido no século 12. Ele é conhecido por ter descoberto os quotFibonacci números, quot. Lipis Consulting, Inc. Expensas de opções de ações (123R Cálculos) Como conta para despesas de opção de estoque - ASC 718 Reporting É uma marca Novo mundo lá fora, exigindo que as empresas estimem e denunciem uma despesa para o pagamento baseado em ações. Para a maioria das empresas, isso significa usar um modelo complicado para estimar o custo de uma opção de estoque. As diretrizes para avaliação de estoque As opções são descritas na Codificação de Padrões Contábeis (ASC) 718 (anteriormente SFAS No. 123 (R)). O ASC 718 afirma que a avaliação das opções de compra de ações deve ser concluída utilizando o Black-Scholes ou algum outro modelo de preço de opção. Na maioria dos casos, um custo deve ser estimado e divulgado, as empresas costumam recorrer à sua empresa de contabilidade. Algumas empresas ainda podem. Mas as empresas com um auditor externo não podem esperar que seu auditor forneça esses cálculos, os auditores auditarão a estimativa fornecida pela empresa, mas a empresa deve fornecer uma estimativa para iniciar o processo. Nós acreditamos que determinar o preço certo de uma opção é tanto arte quanto ciência. Você não só precisa entender a matemática, mas também tem que entender como uma mudança em uma variável afetará o cálculo. Este site não pretende dar-lhe uma compreensão completa e completa de todas as complexidades de Black-Scholes-Merton ou outras abordagens. No entanto, queremos dar uma apreciação do processo. Primeiro, vamos nos divertir. Clique aqui para obter uma ilustração de como as variáveis da fórmula podem afetar o cálculo. Mova os valores ao redor e veja o gráfico. Em seguida, como usamos essa informação Longa história curta, muitas vezes realizamos uma análise de sensibilidade para nossos clientes que chamamos Teste de Cenário. Clique aqui para uma ilustração. Agora, para obter informações, você pode usar. Para uma lista de verificação que você pode imprimir e usar, clique aqui. Por fim, aqui estão algumas perguntas freqüentes que achamos úteis: David Harper é um editor da Investopedia e o seguinte é um bom resumo das nossas opiniões. (Clique em cada pergunta para ver sua resposta, ou expanda todas as respostas) A essência da regra pode ser resumida em quatro palavras: valor justo da data da concessão. As empresas devem reconhecer uma estimativa de despesa (valor justo) quando são concedidos incentivos patrimoniais (data de concessão). Na data da concessão, uma opção plain-vanilla não tem valor intrínseco (uma vez que a greve é igual ao preço das ações), mas tem valor de tempo. Em poucas palavras, a opção custo custo intrínseco valor do tempo. A maioria das empresas públicas deve reconhecer a despesa no primeiro trimestre do primeiro ano fiscal que começa após a data efetiva de 15 de junho de 2005. Em outras palavras, uma empresa pública com um ano fiscal que termina em 31 de dezembro precisa começar a gastar no primeiro trimestre De 2006. A data efetiva para as pequenas empresas públicas (ou seja, as receitas e capitalização de mercado inferior a 25 milhões) e as empresas privadas foi adiada para 15 de dezembro de 2005. Para aqueles com final do ano fiscal em dezembro, eles também precisam começar o reconhecimento na Primeiro trimestre de 2006. A regra aplica-se quando a empresa paga aos empregados com ações ou de alguma forma se instala com estoque. A grande distinção é entre instrumentos de capital (por exemplo, opções, estoque restrito, planos ESPP) e instrumentos de passivo, como o caixa diferido. Note-se que os prêmios baseados em responsabilidade ainda devem ser reconhecidos pelo valor justo, mas, ao contrário dos prêmios baseados em ações que são mensurados apenas uma vez na concessão, os passivos são re-medidos (marcados a mercado) a cada período. Sim. Nós gostamos de dizer que esta regra é meramente contábil. Isso afeta diretamente os fluxos de caixa nem a carga tributária da empresa. Verdadeiramente, a despesa de imposto de renda reportada é alterada, mas esse é um item de linha de declaração de renda. Lembre-se de que as demonstrações financeiras são diferentes dos livros fiscais. (A regra re-classifica o benefício do fluxo de caixa dos exercícios do fluxo de caixa operacional para o fluxo de caixa do financiamento 8211 isso é uma coisa muito boa: estava no lugar errado para começar Esta mudança reduz adequadamente o fluxo de caixa operacional, mas não muda a rede fluxo de caixa). A FASB decidiu dar às empresas uma escolha. Sua intenção era nobre: eles querem que as empresas sejam precisas e o modelo melhor depende da sua base de informações. Mas eu gosto de dizer que eles trocaram o peso da discrição nos ombros da empresa. Você tem uma escolha e, dada a exata mesma informação sobre sua empresa, dois especialistas podem produzir resultados materialmente diferentes. Provavelmente, as opções de ações são compensações diferidas financiadas pelos acionistas. Como David Zion da CS First Boston escreveu, o custo final de um plano de opção de compra de ações para funcionários é o valor que as opções estão no dinheiro quando são exercidas. Portanto, a despesa é uma estimativa sobre um futuro, custo incognoscível. Os investidores devem tentar discernir as implicações econômicas das concessões de opção, mas este não é um problema especialmente singular: os investidores devem desconstruir declarações GAAP. Em nossa opinião, a melhor maneira de tratá-los do ponto de vista do investidor é avaliar sua potencial diluição, ou seja, seu impacto potencial na base de compartilhamento futuro. Serviços Institucionais de Investidores (ISS) tem empregado durante anos um método muito sólido (eles chamam de transferência de valor para o acionista). Eles aplicam uma analítica muito avançada, mas você pode assumir uma tática similar com pouco esforço e obter 80 do benefício. Recomendamos que você não coloque o carrinho de contabilidade antes do cavalo de negócios. Se você prefere consultor-falar, a contabilidade deve ser uma implicação do programa e não um critério de design. Eu recomendo que você veja a nova regra como uma oportunidade para rever o plano de incentivo e implantar incentivos à luz de seus custos econômicos. O patrimônio é um recurso valioso e assustador. A regra pode não perfeitamente nivelar o campo de jogo em relação ao custo dos incentivos baseados em ações, mas faz um bom trabalho de eliminar grandes distorções contábeis. Muitos consultores tentam ajudar seus clientes a jogar o impacto contábil pior, alguns Boards jogam jogos, acelerando as opções pendentes, ou pior, back namoro opções de ações. Não há um modelo de preço demais, você precisará ser consistente em sua metodologia e a abordagem inteligente de hoje poderia trair você na linha. Não assuma que seus investidores são enganados por shenanigans contábeis. Eles podem ser míope, mas eles não são estúpidos. E, por favor, não envolva um consultor que sugira reflexivamente que você explore SARs baseados em dinheiro porque eles podem explorar uma lacuna. A base de investidores está sempre aprendendo. Nós pensamos que você fará muito melhor para se preocupar com as métricas e obstáculos (ou seja, pagar para a equação de desempenho) anexado ao estoque restrito baseado em desempenho do que o resultado contábil incremental. Fornecer incentivos ao talento é um design de negócios crítico. Não permita que a simples contabilidade o leve. Em um boletim informativo, David Harper edita, eles explicitamente marcam a aceleração das opções pendentes (ou seja, para fins de minimização da despesa reconhecida) como uma bandeira vermelha de governança. Tais ações traem um Conselho que se preocupa mais com o uso de janelas do que com a divulgação. Nós gostamos de empresas que preservam seu ESPP (em vez de desmontá-lo para economizar alguns centavos em EPS) porque, como o First Data escreveu, o ESPP é um valioso benefício para funcionários que auxilia a Companhia em seus esforços para atrair, reter e motivar valiosos Funcionários. Esses benefícios valem a pena a despesa adicional reconhecida para fins contábeis. Downloads: Mark trabalhou com Rentrak há vários anos, realizando múltiplas tarefas no nível da Diretoria e Executivo. A LCI tem sido uma ajuda significativa para o nosso Conselho e para mim, fornecendo não só dados, mas também uma compreensão clara de nossos objetivos e conselhos estratégicos. Ele e sua equipe têm sido extraordinariamente receptivos e têm prazer em trabalhar. Paul Rosenbaum Presidente e CEO Rentrak Trabalhei com Mark por mais de dez anos. A LCI oferece excelente atendimento ao cliente e demonstra o máximo profissionalismo. A Mark leva em consideração nossas necessidades especiais e incorpora as nuances da nossa empresa em suas recomendações. Sua capacidade de resposta a circunstâncias únicas que surgiram é nada menos do que heróica. Barbara Friedman Vice-Presidente, Recursos Humanos A InterDent Mark trabalhou com a Travelocity durante seus estágios formativos, assessorando. - Terrell Jones Travelocity CEO (1996-2002) MoreOs anos que vimos alguns problemas surgiram regularmente. Embora comuns, a seguinte lista curta de armadilhas muitas vezes tem soluções inovadoras e até ousadas que provocam erros em oportunidades. Em alguns casos, eles podem ser evitados inteiramente. Copie 2009 Lipis Consulting, Inc
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